今天小伙伴转发了一个研报pdf，日本经济回顾及展望(1945~2024)，你们百度一下也能搜得到，是申万宏源分析师写的。
一整个下来44页图文，我比较感兴趣的是1990-2013这个阶段，正好对应了日本资产负债表的大衰退时期。
里面提到1989年起日本央行为了抑制经济过热，15个月内加息5次，把利率从2.5%提高到了6%，从而导致股市和房市的泡沫双双被刺破。之后日本资产大幅下降，全社会都在跑步去杠杆，日本资产负债表大衰退。
面对这个情况日本政府的反应有些迟钝，有可能它们一开始并不觉得这是个问题，反而觉得适当的降温有助于经济回归理性。因为我看到日本在1997年还加征了一次消费税，哈哈，迷之自信，说明起码在1997年日本政府还没觉得本国经济有什么大问题，这战略定力刚刚的。
大概从2000年左右日本政府开始发力提振经济，这个时候离泡沫崩溃已经过去10年了，政府给企业减税，另外大幅增加政府负债，赤字一年高过一年，但这个时候日本经济已经具备很强的惯性，很难显著挽回。
然后时间一晃就到了2013年，安倍晋三上台后施行更为激进的经济政策，货币超宽松，主动让日元贬值，进一步给企业减税，优化劳动力市场和企业治理。
刺激了两三年，日本国内效果不明显，但是随着日元的贬值，越来越多的日本企业寻求向海外投资。有一个数据，就是到了2021年的时候，日本海外子公司营收占比已经超过了70%，说明出海战略非常成功，也帮助日本扛过了艰难的通缩周期。
然后就是2020年-2024年，日元继续贬值，日本国民储蓄释放，企业开始给员工加薪，股市全面上涨，日本经济走出通缩周期。此时距离1990年的大崩溃，已经过去了30多年。
很多读者都问过我一个问题，就是我们会不会步日本的后尘，其实类似的问题高盛之前就做过研究，分析的标的是中国的房价。具体内容我不复述了，直接说结论就是2027年见底，和2006年那次美国房地产泡沫周期相当，比1990年的日本要好的多。
美国那一次两房泡沫破裂后跌了5年，见底1年，然后反弹用了8年，到2020年才回到了之前的高度，最深的跌幅在40%左右。
按照这个周期套的话，我们大概还有2-3年的低谷期需要忍耐，保持信心，保持耐心。至于股市肯定没法参考美国，参考日本的话34年后重回历史新高，那换算到a股就是2042年，哈哈哈，我们都要多注意身体健康，争取都活到2042年。
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